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各位听众早上好,欢迎收听本周热点资讯,本期看点:非对称降息有何影响?美国7月CPI不及预期意味着什么?行业汇总包括军工、芯片、煤炭、化工和传媒五大板块。

8月15日,央行公开市场开展4010亿元1年期MLF和2040亿元7天期逆回购操作,中标利率分别为2.5%、1.80%,上次分别为2.65%、1.90%,OMO利率下调10BP,麻辣粉利率下调15BP。继2023年6月后,8月降息再度落地,时间和幅度与往年比起来大大提前。

要理解央行的非对称降息,先要理解不同政策工具代表什么,在央行货币政策框架里处在什么位置。OMO利率指公开市场逆回购利率,时间较短,一般为7天;MLF利率通称为麻辣粉利率,时间一般为一年,都是央行借钱给商业银行的基准利率,重大差异就在于时间,更长期的基准利率往往对应央行的态度,央行本身目标是经济增长和通胀目标,用政策工具来影响经济指标,麻辣粉利率会成为央行影响利率的一个重要节点,所以麻辣粉利率的下调幅度比OMO利率更多,蕴含着央行有意图降低中长期整个社会融资成本的问题,背后的原因是刚出台的7月经济数据较6月相对偏弱,比如消费里很多可选消费品表现都不是特别好,房地产经过半年的政策相对持续宽松也还没有明显好转,国内需求恢复较慢,财政发力、地方化债也需要降息的配合。另一方面是央行可能还会关注到资金空转套利的问题,就是借便宜的钱去投收益更高的资产,多下调期限长的政策利率可以压缩长短利差的套利空间。

麻辣粉利率下调大概率意味着LPR会有所调整,因为其本身的政策意图是传导到社会融资成本,调降OMO、麻辣粉利率本身是降低银行负债成本的一个手段,通过让银行负债成本降低,引导银行下调房贷利率,也表明政策想要稳地产的决心。超预期降息后,债券市场表现情况相对好一些,代表未来一段时间央行货币政策对稳增长持续宽松的态度。接下来降准和降息的可能性取决于不同的关注点,降准主要作为总量宽松政策,更多的是央行去补充银行中长期流动性的问题,银行需要将负债和资产的期限对应,如果所有负债来源都集中在短端,而资产端期限很长,当市场变化时,市场融资链条可能出现断裂,资产会面临被大幅抛售,这对银行是最不利的,降准可以释放出银行的长期负债,不用还给银行,除非银行再度上调准备金,所以从这个角度看,降准的可能性还是存在的。而未来降息与否要看经济表现如何,目前经济的主要关注点还是7月24号中央局会议提出的一系列措施,怎么落地?落地情况如何?对经济的提升效果怎么样?如果提升效果很好,可能再度降息的可能性不一定那么高,如果效果一般,经济还是没有办法扭转相对偏颓势的状况,降息的可能性还会存在。

8月10号美国7月CPI数据出炉,同比增长3.2%,低于之前预期,这其实对我们来讲是一件好事,美国在当前的经济周期上,为了遏制通胀,利率已经加到一个非常高的水平,现在通胀回落的趋势还挺好的,预计美联储加息节奏可能会有所放缓,甚至停止,对于风险资产,比如纳斯达克指数是一件利好的事情,低于预期的CPI其实会带来高于预期的资产回报,对美国来讲可能衰退的概率会更小,在高利率下,如果CPI下降较快,通胀不再是个问题,在经济真正走弱的情况下,美联储就会有更多的政策空间、更自由的降息来支持经济,不再受到 CPI和通胀的困扰。

CPI的低于预期导致美元指数出现了一定提升,再加上现在各个国家关系不断波动,有些资金避险情绪比较浓厚,可能会选择一些地位比较稳固的美元资产进行配置,这影响了人民币的阶段性表现,从高层的表态能够发现汇率是根据美元周期、国内经济复苏,以及美国经济的相对表现,在比较合理的区间进行的双向波动,很难出现单边上涨或下跌的局面,前期的贬值更多是受到美国CPI以及对美联储降息加息节奏的担忧情绪影响,现在其实已经开始出现一定的企稳现象,市场不需过度的担心。

(来源《阳光早参-券商尾盘发力!反弹行情即将出现?》、《热点直通车丨美国7月CPI出炉,纳斯达克还能买吗?》)

8月17号,军工板块可谓是领涨了整个A股,表现非常好,主要是受业绩驱动,进入到中期调整。所谓中期调整是在十四五的五年规划进入到了第二三年后可能会对整个规划的方方面面进行适当修改,去年开始的俄乌战争对新的作战体系和作战思路有比较深远的影响,本次中期调整主要针对航空航天、舰船、还有兵器的各个方向,预计中期调整大概率可能会在9月中下旬或9月底之前进入尾声,从相关个股调研层面上,9月中下旬可能相关订单也在陆续下达,未来可期。后各军种部门有些人事方面的调整,大概率对行业订单下达节奏的影响不会持续太长时间,也不会有太大的负面影响。(来源《军工下半年行情怎么看?》)

芯片这个赛道很大,全球芯片每年产值大概4万亿人民币左右,这么大的一个行业一定跟经济有直接关联,具有周期性,另外,它还有很强的成长属性,比如iPhone、PC、移动电脑、还有今年推出的version Pro等,未来如果产品大卖,可能会引导新一轮产品创新周期。海外对中国科技的封锁和制裁,核心体现在芯片上,使得对国产芯片有很大诉求。芯片跟这轮的AI相融合,直接提供算力支持的企业或板块,如算力芯片、存储芯片等,今年以来都有不错的表现,甚至很多远超板块平均。(来源《基金经理已上线|“软硬”兼具,指数共融科技》)

煤炭近两周表现相对看跌,煤炭指数在6月低位后处于横盘震荡的走势。煤炭本身受两个逻辑驱动,一个是高温天气带来的用电量增加,短期可能告一段落,立秋后,天气开始进入相对舒适的状态,居民用电量边际上不会进一步增加,短期煤炭价格可能很难快速上涨,动力煤价格相对比较平稳,缺乏新的催化剂。但煤炭除动力煤外,还有焦煤,主要用于工业生产,如果相信下半年经济能够出现反弹,实际上对于焦煤的需求也会增加,现在整个指数处于较低水平,未来预期比较悲观,可以考虑布局,但对反弹高度可能不能期待过高,今年对煤炭建议可以做波段,在低位稍微积极些,一旦反弹可适当分批减持。(来源《圣贤说市场、芯片、消费电子》)

以化工为代表的周期板块,现在应该处于底部的位置,后续到底是V型反转,还是要在底部进一步去磨,取决于下一阶段整个需求端的刺激力度,从历史经验来看,可以关注PPI拐点,顺周期方向可能会有比较明显的超额收益。细分板块中首先是农化板块,可以关注钾肥、磷肥后续价格上涨超预期的可能性,对于纺织服装,明年海外跟国内的需求增速可能会出现戴维斯双击,拉动上游化纤等出现价格上行,另外,新型煤化工企业持续降本,龙头公司估值目前都处于历史底部,未来穿越周期和抗风险的能力非常强,也可以重点关注,还有新材料可能也会有不错的机会。(来源《底部渐显,如何把握化工板块的顺周期?》)

整体来看,传媒板块一直不是个很好的投资标的,因为它更偏项目制,偏一次性收入,业绩持续性不是很稳定,可预测性很弱,内容端的不确定性很高,年初时处于极低估值和极低机构持仓的状态,上涨的压力其实很小,驱动力可以分成两块,一块是因为传媒过去一直是监管的重点,经常会看到版号停发、影视剧不让上等问题,2022年底版号开始陆续放开,整体内容监管恢复常态,产品内容开始陆续正常上线,基本面从底部开始往上走,第二块是内容,AI行情中软件大部分都落到了传媒这边,整体制作门槛降低,是生产力的大解放,导致大家对内容驱动的传媒未来的发展增速有更好的预期,使得估值进一步上涨。(来源《暑期档爆火!聊聊投资上的机会!》)